本文来源：时代财经 作者：陈既

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“院外医药产业互联第一股”即将上线。

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6月15日，药师帮（09885.HK）正式开启招股。药师帮成立于2015年，是目前中国最大的院外数字化医药产业服务平台，其创始人张步镇曾是搜房网CTO、副总裁。

自成立以来，药师帮一直备受资本青睐。招股书显示，药师帮的第二大股东为地产界“大佬”朱孟依旗下的百盈发展有限公司，IPO后的持股比例为12.96%。在此前的多轮融资里，药师帮曾获得百度、阳光保险、顺为资本（小米系）、DCM中国、复星医药、老虎环球等多家明星资本的投资。Goldman Sachs及中金公司担任此次港股IPO的联席保荐人。

此外，药师帮引入国资中关村发展集团旗下的ZGC International Limited为基石投资者，将以发售价共认购数量下限约436.04万股可购买发售的股份。

根据招股公告，药师帮拟全球发售1580.88万股，发行区间为19港元~23港元/股，预计募资总额为3亿港元~3.32亿港元，招股日期为6月15日至6月20日。截至6月19日下午，药师帮已获近4倍认购。

招股结束后，药师帮预计将于6月28日正式上市。

院外市场潜力爆发，数字化成新趋势

中国的医药流通市场可以分为院内市场和院外市场。院内市场指的是公立医疗机构，院外市场区别于院内市场，主要由零售药店、诊所、卫生室等组成。由于医保支付、处方药销售管理等原因，长期以来，药企都集中在院内市场竞争。根据《中国药品流通行业发展报告（2021）》，院内市场占据了中国医药流通市场近7成的规模。

随着两票制、药品集采、处方药外流等行业政策的落地，院外市场迎来了新的发展机遇。

弗若斯特沙利文报告指出，院外医药流通市场预计将会成为整体医药流通市场增长的主要驱动力。院外市场规模从2017年的3346亿元增至2021年的5522亿元，年复合增长率达到13.3%，占整体医药流通市场比例从2017年的27.1%增至2021年的33.5%。2026年，院外市场规模预计会增长至9263亿元，占整体流通市场渗透率增至45.7%。

米内网总经理、首席研究员张步泳更是在2021年米思会上预言，在“三医联动”系列政策的影响下，2029年院外市场的规模有机会与院内市场持平，甚至赶超院内市场。

与院内市场终端相比，院外市场的终端数量多、规模小、分布散，通常只能服务区域内的客户。院外市场终端的消费特点包括购买频次高、单次消费金额小、SKU需求零散等特点。

传统的医药流通链条冗长，多级分销，由此带来了消息不对称、供需信息难以精准匹配、交易周期被拉长、货品周转慢等问题，从而降低了流通效率，增加了流通成本。

在新的行业背景下，药企面临的控费压力日趋增加。想要在院外市场这样“长尾”特征明显的市场里占得先机，药企及各级分销商、药店、基层医疗机构等流通链条的参与者都必须设法实现降本增效，而缩短流通环节、供需精准匹配正是其中的关键。

面对院外医药流通市场的行业痛点和行业参与者们的新需求，药师帮给出的解决思路是推动医药交易与服务流程的程数字化、标准化和规模化，致力于用数字化赋能院外医药市场的参与者，为其提供安全高效的交易及服务平台。

弗若斯特沙利文的数据指出，按照GMV计算，中国院外数字化医药流通服务市场规模已经由2017年的381亿元增长至2021年的1485亿元，年复合增长率为40.5%。对于整体院外市场规模而言，2021年数字化医药流通服务市场的渗透率仅为26.9%，行业发展处于早期阶段，还有很大的增长空间。

串联上下游，数字化赋能产业链

要破解错综复杂的行业问题，需要一套系统化的解决方案。

药师帮以平台业务和自营业务为中心，辅以其他业务，分别对应解决医药流通环节简化、进一步放大为上下游企业赋能等问题，构建起了从药企到终端的医药产业互联闭环。

平台业务是药师帮的起点。2015年，药师帮建立了一个供注册卖家及卖家进行交易的数字化平台。该平台整合了医药行业的供应链信息，为上游的医药企业、经销商和下游的医药零售终端提供端对端的交易，减少了药品流通的中间环节。

一方面，买家能够通过搜索和筛选轻松找到要购买的产品；另一方面，卖家也可以通过平台算法的反馈，更好地了解客户和市场的需求，调整自己的经营决策，从而降低交易成本和提高交易的整体效率。

截至2022年年底，有超过6000个卖家及52.7万个买家在药师帮平台上进行交易。药师帮平台业务中第三方商家的GMV达到226亿元。

在平台业务的基础上，2019年药师帮开始发展自营业务。药师帮为自营业务开发了专有的履约系统，对采购仓储、交付及营运资金管理进行集中数字化管理。

截至2022年年底，药师帮在19个城市建立了20个智能仓库，可以在平均2.85小时内处理订单并发出。跨省配送保证了41小时到城市，51小时到乡镇，配送效率较行业平均水平高出约20%，进一步提升了买家的体验。

针对卖家服务的优化，2020年，药师帮推出厂牌首推业务。该业务主要关注一些具有市场潜力但未被完全开发的产品，例如需求量大但品牌知名度的药品、在医院销售良好但在院外市场未得到充分推广的药品，以及在某地区销售良好但在其他地区知名度较低的药品。药师帮与供应商合作，为这些药品提供数字化营销解决方案。

2020年7月，药师帮为某公司的奥利司他胶囊提供厂牌首推服务。此前，该公司奥利司他胶囊的GMV仅占平台上同类产品总GMV的4%左右，但经过药师帮的定制化营销服务后，该公司的奥利司他胶囊GMV占比迅速提升至46%，较此前高出20倍。

目前，药师帮厂牌首推业务已与近500多家药企达成战略合作，约1100多个品种入驻该项目。2022年，该业务GMV达到10.09亿元，自2020年起的年复合增长率为72.8%。

在“平台+自营”业务的协同驱动下，药师帮的收入规模快速增长。根据招股书，2020-2022年，药师帮的总收入分别为61亿元、101亿元和143亿元，年复合增长率超过50%。

行业需要精耕细作，药师帮强者恒强

我国的医药电商平台主要可以分为B2C、B2B、O2O等模式，其中B2C平台以京东健康、阿里健康为代表，O2O平台以叮当快药为代表，B2B平台的主要代表则是药师帮。

相比起直接面向患者的B2C和O2O模式，医药电商B2B平台受到的关注较少，但实际上，B2B是医药电商市场中市场份额最大的模式。

中商产业研究院的数据显示，2020年中国医药电商交易规模1956亿元，其中B2B市场规模为1723亿元，占医药电商整体交易规模的88%；2021年，医药电商市场规模为2260亿元，B2B交易规模为2072亿元，市场份额进一步增长至91%。

不同行业对于B2B平台的需求差异非常大，因此垂直、细分是B2B整体的发展趋势。区别于其他行业，除了需要供应链、仓储物流等交易流通环节的协同以外，药品通常还对专业的药事服务、合规监管有很高的要求，这对B2B平台的服务能力是一个挑战。

基于医药行业的特殊需求，药师帮提供了多元化的服务。在核心的平台业务和自营业务之外，药师帮还提供光谱云检、智慧药柜、SaaS解决方案及药师培训等服务，构建了一个健康、活跃且自我运行强化的生态系统。

根据弗若斯特沙利文数据，以GMV衡量，药师帮已经是中国最大的院外数字化医药产业服务平台。2022年药师帮总GMV达到378亿元，自2020年起的复合增长率为38.6%。2022年药师帮的市场份额为21%。

在多年的精耕细作之下，药师帮的数字化医药交易与服务网络就像广大院外市场的“毛细血管”，将基层的交易需求集中串联起来。

截至2022年年底，药师帮的数字化医药交易与服务网络已经囊括了35.4万家下游药店和17.3万家基层医疗机构，平台月均活跃买家已经达到30.8万名，平台上交易的月平均可提供库存单位（SKU）数量约为330万个。

在行业竞争日趋激烈的环境下，药师帮的规模效应也将得到体现。庞大的用户群体和频繁的交易为药师帮带来了数据的沉淀积累，这些数据可以反映出院外市场的真实需求。通过对数据的挖掘和分析，药师帮的产品和服务也得不断强化升级，有机会持续领跑行业。